威高、乐普和微创医疗2017上半年业绩大比拼！（附数据）

核心提示：近日，中国医疗器械领域耗材型企业三巨头威高、乐普和微创医疗(9.22, -0.19,-2.02%)相继公布了2017年上半年业绩。今天，就让三角君带领各位看看这三家企业哪家业绩更强，业务表现如何?

收入、利润及费用对比

表一：威高、乐普和微创收入及费用对比(微创收入为2.17亿美金，按汇率1美金=6.5人民币换算)

从上表可以看出，耗材型三巨头的营业收入威高最大，几乎是老二老三的总和，堪称巨无霸。

高毛利率是耗材型企业的一大亮点，三巨头的毛利率都超过了60%，其中微创的毛利率依然是最高的，超过了70%。相比之下，设备型企业的毛利率普遍较低，大约在40-60%之间，比如迈瑞医疗，毛利率在55%左右，已经算很高的了。

从三巨头的研发投入来看，微创的最高达到了12%，威高乐普则不分伯仲，在4%左右。

按照人均产值来看，微创再次领先，人均产值达45.2万元。乐普以人均产值39.9万元居第二，而营收最大，人数最多的威高人均产值约为33.4万元，比微创少10多万。可见在人均效益上微创还是很有竞争力的!

以上看来，微创无论是在毛利率、人均产值还是在产品含金量上的表现都非常抢眼，乐普则中规中矩，巨无霸威高拥有绝对的大体量，但相较之下似乎少了些肌肉和耐力。

分产品线大比拼

作为耗材型巨头，他们的产品线各有特色，也反映出了公司高层的战略区别。威高依旧专注在一次性耗材、骨科和透析领域，近年来在透析领域投入大量资源;微创靠心血管支架起家，2014年收购美国Wright Medical骨科业务成功转型。乐普的多元化走得更远也更有声有色，围绕心血管疾病的优势，扩展到制药，体外诊断，慢病管理等领域。

近年来，威高下大力气进行销售渠道整合及产品结构调整。财报显示，这个巨无霸的客户总数已达5428家(包括医院 3149 家、血站 414 家、其他医疗单位679 家和经销商 1186 家)。不仅客户数量在增长，单客平均销售额也较去年同期增长了9.6%。在产品结构调整方面，重点推进医用针制品及特殊用途输液器等高附加值的产品销售，效果也十分明显，以预充式注射器为例，半年销售额达3.69亿，增长26.5%。

再来看乐普，围绕心血管领域多元化发展是她的一大亮点，迄今已形成医疗器械、医药、医疗服务和新型医疗业态四大业务板块。具体表现如下：

不满足于心血管领域，乐普近年来还通过投资并购进入血液透析和体外诊断领域。

2016年2月，向四川睿健医疗科技有限公司(一家做血液透析的企业)增资人民币7000万元，获得 18%股权，正式进入血液透析领域。意图复制其在心血管领域的发展路径，分享血透行业高增长收益，寻找新的重大经济增长点。

乐普在体外诊断领域的布局则更为迅速。先是从心脏标志物POCT入手，进入血栓弹力图和血凝检测，而后通过收购布局大型酶免、化学发光、基因检测等体外诊断业务。今年5月，乐普出资9546.8万元收购恩济和63.65%股权，并表示未来将继续收购剩余股权。恩济和拥有品类齐全的生化诊断试剂，此次收购让乐普得以完善生化检测，IVD 产业格局已逐渐显现。不知道传统国产IVD企业们是否如坐针毡?

同样是心脏支架起家的微创，2014年通过收购美国Wright Medical骨科业务成功进入骨科领域。经过多年整合，该业务已进入稳步上升通道。财报显示上半年实现营收7.09亿，增长2.9%，是收购骨科业务以来的最高增幅，北美业务和日本业务更是实现了超过5%的增长，成绩斐然。

分区域表现情况

从区域的角度来看，三巨头在国内和国际业务分配最合理的是微创，国内占49.1%，国际占50.9%，和迈瑞医疗的分布差不多。这完全归功于2014年1月对Wright Medical骨科业务收购和整合。而威高和乐普，虽然也在强调要大力发展国际业务，但从财报显示效果并不明显。

在2014年以前，和威高及乐普一样，微创也是纯国内市场为主的公司。通过查看他2013年的营收分布，总收入为9.39亿人民币，其中80%来自心脏支架业务，其中95%来自国内业务，海外业务占比不超过5%。而到了2014年，微创成功收购Wright骨科业务后，直接把骨科业务总部搬到了美国田纳西州阿灵顿市，彰显了其在国际化布局的野心。

经过多年整合，微创的骨科业务在各区域表现如下，可以说是非常成功。

在查看财报过程中，笔者还发现一个有意思的小细节：巨无霸威高集团共有员工10693人，仅4人在香港或欧洲居住，其余均在国内。而微创集团在全球共有3123名雇员，其中755名为海外员工，分布在亚太地区、欧洲、中东、非洲、澳大利亚及美国，占员工总数 24%。由此可见，在人力资源国际化分布上，微创已经大幅领先。

掌门人常兆华的海归背景，大股东是来自日本的大冢制药......这些因素让微创自带国际化属性，相信未来微创会在国际市场上有更强劲表现!

结束语

有人说威高像强生，规模最大，微创像美敦力，技术最好，乐普像雅培，既有器械又有药，凭借在国内创业板上市的优势，近年来并购与资本运作非常成功。未来这三大巨头能否继续保持优势，成为中国的强生、美敦力和雅培?让我们拭目以待!