476家机构调研迈瑞医疗！

8 月20日公司公布了 2022 年半年度报告，经营要点汇报和互动提问如下：

经营要点汇报 

（1）2022 年上半年经营业绩情况：

2022 年上半年，公司营收总额达 153.6 亿元，较上年同期实现 20.2% 的增长。

从区域维度来看：

其一，国内市场上半年实现 21.8%的快速增长。虽然国内常规业务二季度受到了疫情反复的影响，但从 5 月份开始呈现逐月环比改善的趋势。并且得益于医疗新基建的开展、以及体外诊断和超声领域重磅产品的亮眼表现， 国内三大产线上半年均增长超过 20%。

其二，国际市场上半年增长 17.7%，其中二季度增长接近 30%。受益于国际常规业务的完全复苏，国际体外诊断和医学影像上半年增长分别近 60% 和近 25%，国际生命信息与支持二季度也已恢复到了近 20%的增速。具体分区域来看，北美市场上半年因高端医联体客户的重大突破而实现了 36.9% 的高速增长，发展中国家因常规业务完全复苏而实现了 26.6%的高速增长， 其中二季度增长超过 40%。若剔除监护仪、呼吸机、输注泵这三类新冠相关产品，国际市场增长超过 40%，其中国际生命信息与支持产线增长超过 50%。

从产线维度来看：

其一，受益于海外常规试剂业务的完全复苏和重磅产品的亮眼表现，体外诊断产线上半年实现了30%的高速增长，其中化学发光增长超过 35%。海外市场在疫情常态化背景下，常规诊疗量、体检量、手术量均得到了显著恢复，使得海外常规试剂消耗量回到疫情前水平，同时公司在海外高端医院、 大型连锁实验室的渗透明显提速。虽然二季度国内体外诊断常规试剂业务受到了疫情反复的影响，但趋势上逐月环比改善。同时重磅产品如血球 BC7500 系列、化学发光 CL-8000i、生化 BS-2800M 等仍然实现了快速装机， 其中 BC-7500 系列上半年完成了千台装机。另外值得一提的是，三级医院占国内体外诊断业务的比重仍在稳步提升，并且医疗新基建对体外诊断产线的贡献比例今年亦有所提升。

其二，得益于超声采购活动回暖、以及全新高端超声 R 系列和全新中高 端超声 I 系列迅速上量带来的海内外高端客户群的突破，医学影像产线上半 年实现了 22.2%的快速增长，其中超声增长超过 25%。在国内市场，通过超声产品持续的技术高端化和应用临床化，公司在院内传统超声科室和新兴临床科室的高端突破持续加速，二、三级医院占国内超声收入的比重连年提升， 目前高端超声占国内超声收入的比重已超过一半。同时医疗新基建对医学影像产线的贡献比例今年亦有所提升。在国际市场，受益于基于全息数据的 ZST+域光平台和搭载极速处理硬件架构的全新中高端台式超声 I 系列这一爆款新品的推出，以及抗疫期间在欧洲、独联体、拉美等市场凭借 MX 及 ME 系列高端便携超声完成的高端客户装机，公司的超声业务将在海外全面开启高端客户突破的新征程。此外，受疫情打击最大的国际中小型影像中心仍在持续复苏，对中低端超声的需求有较强的推动作用。

其三，得益于国内医疗新基建的推进和海外高端客户群的突破，生命信息与支持产线上半年维持了 12.5%的良好增长态势。在国内市场，虽然少部分医疗新基建项目二季度因疫情而放缓，但凭借强大的产品竞争力、完善的 全院级整体解决方案和“三瑞”生态 IT 方案，公司在医疗新基建项目中的市场份额仍在持续提升。因此上半年医疗新基建带来的贡献同比实现了大幅度增长，其中对生命信息与支持产线的拉动仍然最大，并且二季度环比一季度持平。海外方面，生命信息与支持产线加速渗透高端客户群，公司一、二季 度在美国市场均实现了重大高端客户突破，拉动美国业务上半年实现了高速 增长。除此以外，AED 和微创外科这两类种子业务均实现了高速增长，其中微创外科业务实现了翻倍以上的增长；报告期内，AED在英国、法国、荷兰、 意大利、挪威等欧洲国家实现了大规模的装机。

从盈利情况来看，2022 年上半年归母净利润 52.9 亿元，同比增长 21.7%；扣非归母净利润 52.5 亿元，同比增长 21.8%。

从现金流角度来看，2022 年上半年经营性现金流净额 40.8 亿元，同比增长 15.7%，其中二季度经营性现金流净额 32.1 亿元，同比增长 32.9%。

（2）2022 年上半年的研发投入和新产品推出情况：

公司继续保证高研发投入，产品不断丰富，技术持续迭代，尤其在高端不断实现突破。2022 年上半年研发投入14.6 亿元，同比增长 25%，其中研发费用 13.5 亿元，同比增长 27%。在体外诊断领域，推出了全自动生化分 析仪 BS-600M、小型生化免疫流水线 M1000、全自动血液细胞分析仪 BC760 和 BC-760CS、全新一代高端凝血分析仪 CX-9000 及配套试剂等新产品。在医学影像领域，推出了 POC 超高端平板彩超TEX20、基层彩超中高端解决方案 Consona N9/8、专业眼科彩超“决明 ZS3 Ocular”、无创定量肝超仪“飞蓟 Hepatus 6/5”等新产品。在生命信息与支持领域，公司推出了 SV70 无创呼吸机、HyBase V8/V6 电动综合手术床、腹腔镜配套复用器械等新产品。

（3）公司在可持续发展工作上的进展情况：

肩负“普及高端科技，让更多人分享优质生命关怀”的使命，迈瑞将可持续发展的理念牢牢扎根于业务活动的价值链，积极践行社会责任。

迈瑞将高端医疗制造产业引入安徽省砀山县，促进当地产业结构转型升 级。报告期内，砀山迈瑞医疗科技产业园开工建设。园区总建筑面积约 20万平方米，精密机加厂房计划在2023 年第一季度启动生产。园区建成后将成为迈瑞在全球的第四大制造基地。公司持续从砀山选拔人员至深圳培训，学习生产技能，为当地构建人才储备体系。

报告期内，迈瑞医疗全球制造基地——龙华科技产业园启动建设。龙华基地用地面积约为 12.8 万平方米，总投资 22 亿元，建成后将承载公司 60% 以上的产能。龙华科技产业园将全面推进智能化、自动化、信息化发展，将自身打造成为医疗器械行业的制造标杆。

公司关注基层医疗机构人才培养，医疗技术普及。2022 年上半年，公司与北京大学公共卫生学院合作举办 4 期基层卫健委卫生管理人员培训班， 216 位基层卫健委和中医、妇幼及基层医疗机构管理人员参与培训。公司面向社区卫生服务中心、镇卫生院、区域医疗中心新建 135 家迈瑞规范化实验 室，全年计划建设 300 家。

迈瑞持续加强产学研医合作，报告期内，公司共举办国际培训和学术交 流活动超过 240 场，涉及产品、技术应用培训和最新临床话题研讨，覆盖人次近 10 万。公司在国内 13 所医学院校新设立“迈瑞奖学金”，总额 281万元人民币，协助培养医学人才。

迈瑞关注公众生命安全，致力于普及急救意识，使用 AED 提升急救效 果。报告期内，公司向合作伙伴捐赠 AED 设备 348 台。直接或间接推动急救培训参与人数超 30 万人。截至 2022 年 6 月 30 日，迈瑞 AED 已在中国累计成功救治 127 名公共场所心脏骤停患者。

互动提问

问：在全球经济不景气、国内疫情局势不明朗的大环境下，作为国产医疗器械龙头企业，请问如何判断接下来医疗器械行业的发展趋势和公司的业绩表现？2025 年之后公司如何继续保持高速增长？

答：虽然新冠疫情、地缘政治关系等对全球经济造成了冲击，同时国内 疫情也影响了医院的采购和基建进度，但公司上半年依旧完成了既定的业绩 增长目标，这也彰显了公司多产线、全球化布局下的风险抵抗能力。不仅完成了总体目标，而且还在新基建赢单和海外高端突破方面取得了可喜的成绩。

展望未来，虽然宏观环境存在一定的挑战，但同时存在着巨大的发展机 遇。医疗开支紧张、医院缺钱现在是全球的一个普遍现象，但就诊的需求量仍将平稳增长，同时以中国为首的医疗新基建给行业带来了更大的增量，全球医疗器械行业未来仍将稳步增长，中国和发展中国家将持续高增长。

在抗疫新常态下，海外就诊量已经恢复到疫情前的水平，医院对于采购性价比的要求对比疫情前有明显提升，同样美元强势也影响了经销商的短期经济能力。针对这种现状，除了向客户提供高性价比、高品质的产品解决方案以外，公司也在通过多种渠道来协助客户解决资金问题，同时也加速了公司在海外市场的高端突破，未来发展中国家的增速将长期引领。国内方面， 疫情的爆发使得我们对医疗卫生领域投入的重视到了前所未有的高度，因此医疗新基建未来几年都将维持高景气度，再加上进口替代的时代趋势，公司在中国市场仍有大量的增长机遇。

根据公司今年推出的员工持股计划草案，其中的业绩考核目标为 2022- 2024 年每年归母净利润实现不低于 20%的增长。同时，公司也提出了 5-10 年进入全球医疗器械前二十强的目标。展望更长远的未来，在进入全球前二 十的目标实现之后，公司还有突破前十的目标。为了实现这些目标，公司要 做的就是吸取迈瑞和同业公司历史上的成功经验，做到扬长避短。例如，坚持自主研发创新、掌握核心底层技术，吸收全球管理经验和吸引高端研发人 才，保持管理团队奋发向上的斗志，聚焦核心竞争力，不偏离、有节奏地扩大市场版图等等。医疗的需求无论在任何经济环境下都存在，而人口老龄化加速也将衍生出更多的医疗需求，因此医疗器械市场未来将长期增长。而公 司要做的就是把产品做好，这样最后才能得到市场的认可和业绩的增长。

问：请问二季度海外市场的增速出现了明显反弹的原因是什么，另外还请介绍上半年海外高端客户突破的进展情况？

答：受到 2021 年一季度海外发展中国家疫情和欧洲医疗补短板带来基数压力的影响，今年一季度海外市场同比仅个位数增长。但进入二季度以来基数压力已显著缓解，同时海外抗疫新常态下医院的门诊量、住院量、手术量均得到了完全恢复，因此 IVD 试剂、超声、麻醉机等常规业务实现了显著复苏，使得二季度海外市场增长接近 30%，其中发展中国家的增速也反弹至 40%以上。

虽然新冠疫情和海外复杂多变的地缘局势都对一些国家的经济形势造 成了压力，但迈瑞抓住了这其中的发展机遇，以性能优、质量好、高性价比的产品解决方案为基础，以日益成熟的海外本地化团队和持续提升的品牌影响力为工具，2020 年以来公司在海外市场全面开启了高端客户突破的进程。今年上半年，公司在国际市场突破超过 400 家全新高端客户，另外还有接近 400 家已有高端客户实现横向突破。在发展中国家，公司上半年突破了超过 300 家全新高端客户，除此以外，还有接近 300 家已有高端客户实现了更多 产品的横向突破。

以印度市场的高端突破为例，公司通过在印度医疗市场十几年的耕耘和 发展，营销网络、服务体系及本地平台得到了持续不断的深化，逐渐获得市 场和客户的信任与认可。在印度的一所顶尖公立医学大学及教学医院集团中，公司开始从单产品向多产品解决方案突破，包括高端监护、麻醉工作站、 呼吸机、除颤仪等产品。2022 年，在该集团一家新建医院中进一步突破高端 呼吸机 SV600。目前，迈瑞装机已经覆盖该集团一半以上的医院，包括德里、 中央邦、北方邦等多个城邦。该教学医院集团的突破意味着公司产品和服务 已经获得了印度顶尖水平医疗机构的认可，显著提高了迈瑞品牌在该市场的 知名度，为公司未来可持续的高端突破提供了标杆型的样板。

问：资本市场对 IVD 集采始终有所担忧，因此 IVD业务出海成为了一个很重要的发展方向，还请介绍上半年国际 IVD 业务的拓展情况，包括海外高端客户突破的突破情况？

答：成为全球化发展的医疗器械公司一直是迈瑞坚定不移的战略目标， 而体外诊断业务的国际化拓展是实现这一目标的重要任务。得益于海外常规试剂消耗的全面复苏，上半年国际 IVD 产线增长接近 60%，其中国际化学 发光增长超过 70%，单二季度增长甚至接近翻番。上半年，公司 IVD 业务在国际市场突破了超过 150 家全新高端实验室，除此以外，还有接近 100 家已有高端实验室实现了更多产品的横向突破，突破的客户包括意大利圣马特奥综合医院、塞尔维亚国家中心教学医院、罗马尼亚特尔古穆列什教学医院等。

从具体案例来看，在波兰第一大私立连锁实验室，通过了解到该实验室 存在检测通量不足、手工推片和染片以及成本控制等方面的问题之后，公司 迅速匹配了对应的产品解决方案，并实现了血球流水线、推片机、阅片机等 全线血球产品的突破。并在首家分支实验室完成装机后邀请其他分支参观和 讨论，以此实现了更多分支实验室的连续突破，使得血球在波兰市场的占有率提升至 20%，同时建立起了成熟的仓储、物流、服务的 IVD 平台体系，未来将凭借这个平台逐步打开欧洲的血球市场大门。

迈瑞实验室整体方案还在乌兹别克斯坦的一家集中实验室成功落地，既 解决了当地政府部门对于提升当地医疗检验水平的诉求，又解决了出资方对 于成本和盈利期的诉求，帮助公司在该实验室成功实现了血球流水线和化免 流水线的重大突破，并将以此为基础建成迈瑞在发展中国家的首家国际示范 化实验室，展现了迈瑞独特和全面的实验室整体解决方案的能力。

除此以外，公司仍在持续搭建和完善海外 IVD 运营平台的建设，其中包 括全球仓网物流体系、本地化制造、售后服务团队、临床支持团队、IT 团队 等各个层面，再加上血球产品强大的竞争力，公司的 IVD 业务也将全面开启海外高端突破的征程。并且随着化学发光、生化、凝血产品竞争力的持续提 升，未来 IVD 产线在海外市场面临着如星辰大海般的增长空间。

问：作为公司未来几年在国内市场的一个重要增长点，医疗新基建的推 进情况一直是资本市场关注的热点，请介绍上半年医疗新基建的收入确认情 况和截至二季度的商机情况，以及未来医疗新基建的发展预期？

答：今年以来，随着医疗新基建的深入开展，建设项目开始遍布国内各 个城市，虽然三级医院的商机占比仍然最高，但二级医院的比重相比去年亦有所提升。从产线结构来看，生命信息与支持产线依旧最为受益于医疗新基 建，但医学影像和体外诊断的商机占比同比去年亦有所提升。二季度以来， 疫情反复导致的管控措施虽然使得少部分项目延缓推进，但凭借强大的产品 竞争力、完善的全院级整体解决方案和“三瑞”生态 IT 方案，公司在医疗新 基建项目中的市场份额仍在持续提升，上半年医疗新基建项目确认收入约 34 亿元，同比实现了翻番的增长，季度间环比保持稳定。在常规业务受到疫情干扰的情况下，医疗新基建项目保障国内市场上半年依旧实现了既定的增长 目标。截至二季度末，系统中的医疗新基建待执行市场空间仍有超过 220 亿 元。

展望未来，关于大家最为关心的医院建设的资金来源上半年也已经取得 了实质性进展。据企业预警通的统计，目前医院建设项目的资金来源里专项债的占比已经超过了六成，而今年上半年医疗专项债的发行规模超过了 3000 亿元，已经超过了去年全年不到 2700 亿元的发行规模，而这一数字 2019 年仅为 330 亿元，因此专项债将给接下来的医疗新基建带来更多的资金支持。除了专项债以外，资金来源中超过两成来自于医院的自有或自筹资金，并且这部分也是医院采购设备的主要资金来源。二季度的疫情虽然对管 控区域内的医院运营造成了负面影响，但已呈现逐月环比改善的趋势，并且 进入到下半年后仍在持续改善，因此公司预计下半年医院的运营情况将明显 好于上半年。未来几年，医疗新基建都将成为国内医疗器械市场和迈瑞的一 个重要发展主线。

问：请问上半年公司在北美市场取得了不错成绩的原因是什么，未来这个增速是否具备可持续性？

答：今年上半年，公司在北美市场取得了增长近 37%的亮眼表现，其中 关键的因素是高端客户群的重大突破。公司与两家 IDN 医联体分别签订了未 来 9 年和 10 年的监护仪独家供应协议，还与一家 IDN 医联体签订了未来 5 年的独家麻醉机供应协议，这些重大突破在上半年已产生了一定的订单。截 至二季度末，按家数计算，公司在美国已覆盖近八成的 IDN 医联体。除此以 外，因 A8/A9 超高端麻醉机在美国的上市，公司成功拿下了北美有史以来最 大的单笔数百万美元的麻醉机订单，另外还有单笔数百万美元的全院监护仪 和 IT 方案订单。

自 2003 年公司进入美国市场以来，经过近 20 年的耕耘，尤其是在收购 Datascope 之后，公司目前在美国已经建立起了近 600 人的本地化团队，有 一套完整的营销、用服、IT、后台等各个职能团队，保障公司的业务在这一 竞争壁垒极高的直销市场过去一直实现了稳健的增长。随着越来越多的产品 在技术上实现全球一流水平，美国业务也已经实现了以高端 IDN 医联体为主 的收入结构，并仍在不断扩大市场份额。但需要注意的是，作为全球最为成 熟的医疗器械市场，美国市场整体增长缓慢。未来，公司仍将持续加大美国 市场的业务布局，通过这一市场不断打磨产品竞争力和品牌影响力，并且实 现可持续的稳健增长。而发展中国家因其自身市场的飞速发展和公司更大力 度的投入，未来必将成为公司业绩的重要增长引擎。