迈瑞医疗遭遇做空 股价重挫逾10%

【财新网】（特派香港记者 郑斐）北京时间12月12日晚间，在美国上市的中国医疗器械知名公司迈瑞医疗（NYSE：MR）遭遇做空，股价重挫10.98%。　　

　　近日，一家名为Ottoman Bay Research的做空机构发布一份报告，认为迈瑞医疗存在做空的逻辑基础。　

　　根据这份长达105页的做空报告，Ottoman Bay Research认为，首先迈瑞医疗虚报收入和利润，公司所披露的收入额被夸大30%，而实际的毛利水平应该仅有45%-50%，而并非迈瑞公布的60%。报告指出迈瑞的此前的中国传统业务和收购Datascope后的生命信息监护业务均表现不佳，迈瑞涉嫌通过其离岸附属公司虚增收入，夸大其盈利潜力。

　　Ottoman认为，迈瑞的现金亦十分虚幻（phantom cash），根据迈瑞今年三季数据，其账面现金高达10亿美金，但Ottoman称其为典型的中国式造假。他们指出，迈瑞如果账面有如此高的现金水平，不需要通过贷款和股权融资来支付每年的股息和完成一笔1亿美元收购。

　　Ottoman同时指责迈瑞的短期投资收益和多起收购都存在问题。他们认为迈瑞的短期投资收益计量有问题，明显高出平均水平。据其计算，迈瑞的除现金外净利润（ex-cash net income）五年复合增长率仅为11%，而迈瑞的短期投资五年复合收益率则高达102%。

　　对于2008年迈瑞斥巨资对美国生命信息监护业务提供商Datascope的收购存在泡沫，并指责Datascope远远不值迈瑞为获得其股权付出的2.08亿美元。而Ottoman同时认为迈瑞此后对此收购价值全部注销（write off）的行为值得怀疑。

　　Ottoman认为迈瑞提交的不少文件均存在难以自圆其说的差异和欺骗，并已将做空报告递交美国证交会（SEC）。

　　这是自2011年末浑水（Muddy Waters）做空分众传媒（NASDAQ：FMCN）之后，又一家中国在美上市的历史“绩优”公司遭遇质疑。迈瑞方面尚未对投资机构和公众公开作出回应。

　　一位医疗行业资深分析师指出，针对迈瑞的做空或质疑并非首次，他个人认为Ottoman的观点站不住脚。但他同时指出，从基本面而言，中国在医疗器械领域反腐力度加大，四季度迈瑞业绩预期不佳。

　　深圳迈瑞医疗成立于1991年，为医疗设备和解决方案供应商，除传统业务数字超声和放射影响外，通过研发和收购还提供体外诊断和生命信息监护等设备和服务。2012年迈瑞实现收入10.60亿美元，净利润1.80亿美元。